随着军费开支规模的增长，在我国经济增速整体放缓、多数行业处于产能过剩的背景下，军工板块成长性依然可观，长期投资价值较为明显。
3月5日提请十二届全国人大二次会议审查的2014年中央和地方预算草案的报告中，中央财政国防预算支出为8082.3亿元，比去年增长12.2%。这是中国国防费预算2011年以来的最高增速，同时，在GDP占比继续提升。2011年，中国国防费预算增长12.7%，2012年增长11.2%，2013年增长10.7%。
据了解，今年新增国防费将主要用于提高武器装备现代化水平、提高军队人员生活待遇和推进军队体制编制调整改革等三个方面，而武器装备建设、新型作战力量建设、信息化建设、实战化军事训练和高素质新型军事人才培养则是军费保障的重点。
李克强总理在所作《政府工作报告》中指出，新的一年，要紧紧围绕党在新形势下的强军目标，全面加强军队革命化现代化正规化建设，不断提高军队信息化条件下威慑和实战能力。统筹推进各方向各领域军事斗争准备，加强和改进思想政治建设，加快全面建设现代后勤步伐，加强国防科研和高新技术武器装备发展。
证券分析师称，我国对外政策逐步由“韬光养晦”向“积极应对”转变，军事国防思路已从被动防御转向主动防御，同时海洋战略从“陆权”向“海权”倾斜，军事体制改革和军工产业改革有望继续推进。这些将给军工行业带来长期的战略性机会，国防装备指数有望冲向高点。
国泰君安认为，2014年我国国防费用将以超过2013年10.7%的较快增长，从而改变市场对于国防费用增速逐步下降的预期。由于我国当前的安全形势不容乐观，而中国崛起引起的国际秩序改变在所难免，为了控制此过程中最坏情况出现的风险，我国势必将在较长一段时间内持续加强国防力量。预计未来10年我国国防费用增速将保持在10%～15%之间。
发展机遇
十八届三中全会之后，国防政策上出现了一系列的变化，设立国家安全委员会、划设东海防空识别区、发布《通用航空飞行任务审批与管理规定》等。市场普遍预计，全国“两会”后，三中全会确立的改革方针将进一步具体化，涉及军工行业的提案也必将再次成为市场关注的焦点。具体内容包括：国防预算继续保持较快增长；航空发动机与燃气轮机重大专项正式出台；《低空空域管理使用规定》发布；国企改革具体政策的出台；国家安全委员会明确具体设置等。
长期来看，体制改革与装备建设两大支撑军工行业发展的基础依然稳固且有所加强。一方面，改革红利的再次释放才刚刚启动，未来两年有望不断深化，资产证券化的核心程度在提高，研究所改制的进程有望加快，民营企业参与军工的广度和深度有望进一步加强，武器装备研制与采购体制改革将对军工企业的经营效率与盈利能力产生重大积极影响；国企改革对军工企业的股权结构多元化、管理层激励与选聘机制等方面将产生深远影响。另一方面，建设红利的表现形式即将从研发投入转变为业绩兑现，国家安全战略更趋积极主动，为武器装备建设带来更有力支撑，技术更新换代与装备研制周期决定了军工企业将逐步从研发投入期进入业绩兑现期。军工行业将迎来改革红利与建设红利双轮驱动的投资阶段。
分析认为，民间力量的合理引入，未来5到10年将使我国高端装备制造业迎来黄金发展期，军事工业也将逐步进入业绩持续增长时期，摆脱依靠资产重组和事件性因素拉升股价的阶段。
资料显示，作为七大新兴战略产业之一的高端装备制造业的发展目标是，到2015年，高端装备的销售产值占装备制造业的比例将达20%以上。根据全球知名会计师事务所德勤所发布的《从中国制造到中国智造》报告，预计到2015年，高端装备制造业年销售产值将在6万亿元以上。
业内人士表示，在“十二五”发展规划推进高端装备制造发展的思路带动下，高端装备制造业面临重大发展机遇，相关上市公司股票具有良好的长期投资价值。Wind数据显示，上证高端装备60指数最新动态市盈率约为30倍，市场预期每股盈利将从2012年的0.29元，到2013-2015年的0.33、O.42和O，53元，3年复合年化增长率22%。高端装备制造行业与军工行业密切相关，因此可以充分分享我国军工行业的发展成果。
风险释放
不过，近期军工板块的行情弱于大盘，板块呈现强烈震荡回调的运行格局。截至2月28日，国防军工行业整体估值PE（TTM）为53.3倍，略低于2007年以来平均值57.6倍；国防军工行业相对估值（国防军工PE/沪深300PE）为6.48倍，高于2007年以来3.35倍的平均水平。
由于行业前期积累了较高涨幅，相对估值不断创出新高，且年初至今国防军工行业指数相对沪深300仍然有6.5%左右的超额收益，因此近期下跌使得板块风险释放。
展望未来军工行业发展机会，中信证券认为，随着军费开支规模的增长、削减非战斗人员比例等带来的武器装备采购占比提升，结合我国未来5～10年武器装备重点发展方向集中在海军、空军、导弹武器（航天）及信息化等领域，未来这些领域的上市公司收入、盈利的复合增速应在15%～20%左右。在我国经济增速整体放缓，多数行业处于产能过剩的背景下，其成长性依然可观。同时考虑到军工板块绝大多数上市公司属于上述领域，因此板块的长期投资价值较为明显。
同时，参考美国在1990-2005年之间主要军工企业平均20～30倍的估值，考虑到未来5～10年我国军费投入增长的确定性和未来民品潜在巨大空间的溢价，中信证券认为，盈利能力较好的零部件类公司对应的市盈率应为20～35倍区间。通过这一估值区间作为参考，可以较为准确地把握军工板块主要的波段性机会，进行主题投资波段操作。
两大主线
中信建投让为，安防系统、智慧城市、网络舆情监控等领域有望随着国家安全需要的提升继续快速成长。着眼中长期，建议投资者重点把握海空军装备研制的核心成员与军工资产证券化的受益对象两大主线，个股方面，仍重点推荐“3+3”组合：3家航空装备类公司（中航光电、中航精机、中航电子）中，中航光电与中航精机目前仍处于建仓区间，中航电子则依然是研究所改制的首选标的；三大海军装备巨头（广船国际、中国船舶、中国重工）中，广船国际最安全，中国船舶弹性最大，中国重工军工概念最纯。
